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特步究竟为何要斥巨资回购旧产品?

2017-12-13 15:21:57 作者:guanliyuan 来源:网络整理 www.nzw.cn

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  有的投资者做股票非常喜欢“折腾”,每天不买点什么或者不卖点什么,总感觉有什么事情没完成。然而,这样做的后果往往是捡了芝麻丢了西瓜。

  的确,在股票市场上要做到不折腾真不是一件容易的事情,因为就算你不折腾,谁又能保证你投资的企业不折腾呢?这不,特步国际(01368)最近就“折腾”了一把。

  股价背后看净利,净利背后看回购

  12月8日,特步国际发布公告称,公司预期使用不超过人民币1.5亿元,将全渠道中2015年前生产的产品,全数回购集中处理。本次回购预计导致特步截至2017年12月31日止的年度综合净利润较上年同期下降25%至35%。

  好端端的干嘛要花这“冤枉钱”?投资者很生气,后果很严重。12月11日一开盘,特步股价大幅跳空低开,盘中一度下跌超过11%,狠狠的宣泄了一把胸中的怒气。

  诚然,面对这样的突发事件,投资者很难在短时间内做出理性的判断,就连瑞信也在也在关于特步的研报中大呼意外。

  回购库存意义重大

  那么,特步究竟为何要花那么多钱去回购旧产品呢?在笔者看来,特步这样做虽然花了大价钱,但并不盲目,对公司长远来看有多重好处。

  第一,这是3+战略最后一步,具里程碑意义。根据智通财经的了解,早在特步2016年Q1商品订货会上,特步便推出了被誉为“未来变革战略”的3+战略,即产品+、体育+、互联网+。3+战略旨在将公司产品、销售及售后服务推高一个更新及更高的层次。

  特步在公告中指出,回购及处理2015年前生产的产品更能统一品牌形象,使全渠道更健康更积极地销售新产品。此为一次性动作,代表了特步3年整改的最后一步。

  第二,提振代理商及加盟商信心。特步销售渠道扁平化-总代理商直营店铺的占比,从2015年前仅占总店数的不到20%增至现时的超过60%,这意味着特步的产品及品牌,在近年来受到越来越多的代理商认可。

  但随着代理商及加盟商数量增多,卖不掉的产品如何处理成为一个“伤脑筋”的问题。特步适时提出回购计划,无疑会增强代理特步产品的信心。事实上,特步总代理商所营运的直营店,每平方米平均效益比加盟商店铺高10%以上。而公司把旧品回购之后,在售的产品均为近年生产的新品,未来公司产品的整体利润率也有望进一步提升,从而进一步提升门店盈利水平形成良性循环。

  第三,提升存货周转效率。从财务层面来讲,特步回收老旧产品还能进一步优化公司存货周转效率。智通财经注意到,根据特步历年的中期财务报告,公司2014年半年报的存货周转天数为185.9天,在提出3+战略后,公司存货周转率有了明显改善,2015年及2016年同期的存货周转天数分别为140.9天和107.98天。

  但或许是受到老旧存货的影响,公司在2017年中期的存货周转天数回升至131.14天。值得一提的是,特步周转率虽然有所下滑,但依然优于安踏(02020)的136.22天,李宁(02331)的169.16天以及361度(01361)的136.57天。(以上存货周转数据来自东方财富网)

  回收产品用来做慈善,提升公司形象。智通财经了解到,此次特步回购的库存,一部分将会捐赠给慈善机构,一部分安排第三方买家消化, 所有回购的库存预计明年年中前都能卖出。

  从这一点可以看出,特步虽然花费了1.5亿元回购产品,但实际损失的金额可能没有那么大,而这些回收的产品最终还是会有人来穿,这其实能够起到一定的广告效应。

  可以说,特步这次回购库存其实是从长远的角度来考虑,并且照顾到了各方的利益,唯独没有照顾到的是投资者的短期利益。

  账上有粮,心中不慌

  不过话说回来,特步毕竟是花钱了,1.5亿对于一家市值堪堪超过60亿港元的公司来说,并不是一个小数目。

  这令人不禁想起李宁,曾在2012年末花费逾10亿元清理库存,致使公司出现上市以来首次亏损,同时也使得公司业绩4年后才缓过劲来。

  资料来源:李宁2012年公告

  那么,特步又是从哪里来的底气,去花这1.5亿元呢?在智通财经看来,特步的底气除了上述原因外,更来自于其健康的财务报告。

  首先,我们来看特步账上的现金。2015年中期特步账上的现金及现金等价物为32.1亿元。到了2017年中期,特步的现金及现金等价物为34.21亿元,即使减去1.5亿元,仍然高于2015年的数值。

  另外,特步流动比率为3.3,速动比率为3.09,也体现了公司财务风险程度偏低。

  反观李宁,2012年年报显示,李宁的现金及现金等价物仅有12.49亿元,当时的李宁还要花费超过10亿元回购库存,简直就是“不堪背负之重”。

  特步除了账上有钱之外,也许还是处于对未来业绩充满信心。

  根据悦跑圈在今年9月在中国历史最长的北京马拉松做的统计,5小时内完成全程马拉松的选手中,穿着特步跑鞋的选手数量位列所有品牌第四,国内品牌的第一。3小时内完成全程马拉松的选手中,特步跑鞋的占比10.46%。

  智通财经了解到,2017年12月10日落下帷幕的,2017特步晋江国际马拉松赛,在为期一个月的报名时间里,报名成功人数达到10503名,遍布美国、德国、新加坡、菲律宾、肯尼亚、埃塞俄比亚等十多个国家,以及国内近30个省、自治区、直辖市和港澳台地区,彰显了特步的巨大吸引力和影响力。

  此外,特步在2017年双十一天猫旗舰店单日销售额同比增涨超过80%,增幅位于众运动品牌前列。同时,特步双十一全网2.07亿元的总销售额,也占到上半年总营收的9%,由此看来特步全年的业绩增长应当有保障。

  有底气,有预期,特步花1.5亿照顾一下经销商利益,优化一下产品结构,维护一下品牌形象,顺便做做慈善,这事真的不好吗?

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本文关键词: 特步巨资产品

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